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　　2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)出爐。數(shù)據(jù)顯示，12月末M1、M2雙雙回升;全年人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元。2021年末社會融資規(guī)模存量同比增長10.3%，2021年社會融資規(guī)模增量累計為31.35萬億元，比上年少3.44萬億元，比2019年多5.68萬億元。

　　展望未來，多位專家預(yù)計2022年M2及社融增速將“穩(wěn)中有升”。一方面，2022年貨幣政策將強化逆周期調(diào)節(jié)，以進一步鼓勵金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，維持穩(wěn)健略寬的融資環(huán)境;另一方面，2022年地方政府專項債額度恢復(fù)提前下達，將對新增社融形成支撐。

　　人民幣貸款同比多增3150億，信貸需求仍偏弱

　　2021年全年人民幣貸款增加19.95萬億元，同比多增3150億元。分部門看，住戶貸款增加7.92萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加12.02萬億元，同比少增1500億元。

　　從住戶部門看，短期貸款增加1.84萬億元;中長期貸款增加6.08萬億元，同比多增1300億元。中國銀行(601988)研究院研究員梁斯分析，2021年上半年，房地產(chǎn)市場交易熱情旺盛，居民中長期貸款增幅保持在較高水平。但進入2021年下半年后，房地產(chǎn)融資政策開始收緊，受此影響，居民中長期貸款增幅明顯收窄，甚至連續(xù)出現(xiàn)少增。2021年30個大中城市商品房成交面積、成交套數(shù)為1.84億平方米、174萬套，同比小幅上升4.9、4.88個百分點。但自2021年6月份開始，兩項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)連續(xù)少增，且降幅保持在兩位數(shù)以上。

　　從企業(yè)部門看，短期貸款增加9468億元;中長期貸款增加9.23萬億元，同比多增4300億元;票據(jù)融資增加1.5萬億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少847億元。梁斯認為，“企(事)業(yè)單位新增貸款同比減少主要受短期貸款大幅少增1.44萬億元所致。但需要注意的是，自2021年7月起，企業(yè)中長期貸款連續(xù)出現(xiàn)少增。”

　　她進一步指出，主因是2021年下半年以來，全國先后出現(xiàn)多輪疫情，且波及多個省份，疊加大宗商品價格高企等因素，對企業(yè)的生產(chǎn)計劃和正常經(jīng)營帶來持續(xù)性影響，擾亂了企業(yè)對中長期信貸的需求，導(dǎo)致企業(yè)信貸需求偏弱。與之相對應(yīng)，票據(jù)融資自2021年6月起出現(xiàn)連續(xù)多增，說明企業(yè)資金需求主要用于短期疏困，對未來經(jīng)濟預(yù)期偏弱。

　　單看12月份，12月新增人民幣貸款1.13萬億，環(huán)比季節(jié)性少增1400億，同比也少增1234億元，拖累月末貸款余額增速較上月末下滑0.1個百分點至11.6%，續(xù)創(chuàng)2002年6月以來新低。交通銀行(601328)金融研究中心首席研究員唐建偉分析表示，居民短期貸款僅增加157億元，反映消費需求仍處于弱勢，企業(yè)新增信貸需求維持偏弱狀態(tài);居民短期貸款僅增加157億元，反映消費需求仍處于弱勢。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，12月央行再度降準(zhǔn)、1年期LPR報價下調(diào)接踵而至，政策發(fā)力“寬信用”意圖明顯，但當(dāng)月信貸增長仍弱，且信貸結(jié)構(gòu)短期化特征加劇，主要原因有三：一是穩(wěn)增長政策動員到具體措施落地再到實際見效需要一段時間，企業(yè)信貸需求難以快速改善，制約企業(yè)中長期貸款放量。二是在經(jīng)濟下行壓力較大、房地產(chǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險持續(xù)暴露的情況下，銀行風(fēng)險規(guī)避情緒濃烈，更愿意采用風(fēng)險較小的票據(jù)融資方式達到貸款額度要求，特別是通過票據(jù)滿足中小企業(yè)信貸投放的考核指標(biāo)。另外時值年末，部分銀行可能會為下一年初“開門紅”預(yù)留合意項目。

　　貨幣政策強化逆周期調(diào)節(jié)，預(yù)計M2及社融增速穩(wěn)中有升

　　初步統(tǒng)計，2021年末社會融資規(guī)模存量為314.13萬億元，同比增長10.3%。2021年社會融資規(guī)模增量累計為31.35萬億元，比上年少3.44萬億元，比2019年多5.68萬億元。從社融增量細項來看，除外幣貸款和股票融資外，其余科目大都出現(xiàn)少增。

　　市場認為，總體而言，2021年12月新增信貸和新增社融規(guī)模均低于預(yù)期。唐建偉表示，這在一定程度上反映貨幣政策邊際放松的效果還在路上，未來貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力支持實體經(jīng)濟。他進一步解釋，“貸增速持續(xù)走低是從2021年3月開始的，由于目前新訂單、在手訂單、新出口訂單等三大訂單指數(shù)仍然低于榮枯線，同時考慮基數(shù)因素，這個探底過程可能延續(xù)到2022年初。此后隨著生產(chǎn)活躍度提升、消費需求好轉(zhuǎn)，加之松貨幣、寬信貸的效果逐漸顯現(xiàn)，信貸增速將止跌回升。”

　　王青認為，整體上看，12月金融數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前寬信用過程有所加快，但近期主要由政府債券融資驅(qū)動;而在經(jīng)濟下行壓力較大背景下，信貸供需兩端都較為低迷，結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化。這意味著12月央行全面降準(zhǔn)、1年期LPR報價下調(diào)確有很強的針對性，針對實體經(jīng)濟的逆周期調(diào)控需要持續(xù)發(fā)力。碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具、支農(nóng)支小再貸款等有望精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域。

　　對于逆周期的政策調(diào)節(jié)，2021年中央經(jīng)濟工作會議提到，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合。實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強發(fā)展內(nèi)生動力。

　　梁斯解讀，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，2022年貨幣政策將強化逆周期調(diào)節(jié)，以進一步鼓勵金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，維持穩(wěn)健略寬的融資環(huán)境，助力經(jīng)濟平穩(wěn)運行，2022年M2及社會融資規(guī)模增速料將出現(xiàn)“穩(wěn)中有升”。此外，融資結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，中長期貸款占比有望繼續(xù)提升。在全面推行注冊制改革背景下，企業(yè)股票融資也將保持在較高規(guī)模。

　　對于2022年M2及社會融資規(guī)模增速表現(xiàn)，唐建偉認為，“2022年政府債券發(fā)行適當(dāng)前置也可能對新增社融形成支撐，年初社會融資增速可能繼續(xù)向好，M2增速可能還有回升空間。”

　　展望未來，王青認為，伴隨宏觀政策持續(xù)向穩(wěn)增長方向微調(diào)，特別是房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，1月信貸和社融增速有望同步加快，特別是信貸低迷過程將會扭轉(zhuǎn)——進入1月以來，票據(jù)利率大幅跳升，顯示銀行放貸顯著加速，預(yù)計2022年1月信貸“開門紅”特征將更為明顯。另外，2022年地方政府專項債額度恢復(fù)提前下達，一季度社融增速也會持續(xù)加快。我們判斷，后續(xù)寬信用進程將從政府融資發(fā)力轉(zhuǎn)向企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動。這將為今年上半年穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，對沖需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力提供重要支撐。