收益率引導(dǎo)資金流向
收益率無疑是左右投資者資金配置方向的“指揮棒”。在存款利率整體調(diào)降的大潮中，銀行存款的吸引力大幅跳水，即使此前以高利息出名的農(nóng)商行、城商行。
2024年5月全市場理財規(guī)模較上月增加4000億元至5000億元，相較2022年及2023年的5月不足1000億元的月均增量，繼續(xù)呈現(xiàn)超季節(jié)性增長。即使6月受到“季末回表”壓力影響，銀行理財規(guī)模出現(xiàn)回落，但回落規(guī)模不大。據(jù)華西證券(6.400, 0.00, 0.00%)宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川測算，今年6月理財規(guī)?？s減0.64萬億元，低于2020年以來同期降幅。從過往數(shù)據(jù)看，2020年至2023年的6月理財規(guī)模分別下降1.47萬億元、1.4萬億元、0.8萬億元、1.18萬億元。
華泰證券(12.220, 0.00, 0.00%)分析師張繼強認為，今年4月以來理財規(guī)模出現(xiàn)加速上升現(xiàn)象，究其原因：一是一季度末過后資金回流理財;二是禁止手工補息導(dǎo)致存款搬家、流向理財;三是債牛之下固收類理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較好，吸引資金進入。這導(dǎo)致4月以來，資金更多集中在非銀手中，非銀相較于銀行資金面更為充裕。然而由于二季度理財規(guī)模膨脹過快，且大行普遍缺存款，可能導(dǎo)致二季度末理財回表規(guī)模高于往常，資金或出現(xiàn)不小的波動。
“今年銀行存款利率一直下行，包括大額存單，現(xiàn)在3年期大額存單僅兩個多點的利息。今年5月有一筆定期存款到期，就把錢分成了兩份，一份買了銀行理財，一份買了債券基金，從目前來看，兩個產(chǎn)品的表現(xiàn)都比較穩(wěn)定，收益方面?zhèn)鹂赡芟鄬Ω靡稽c。”廣州市民王榮告訴記者。
華南一家銀行的理財經(jīng)理也表示，今年以來，銀行存款利率經(jīng)過幾次下調(diào)，吸引力大幅減弱。目前能夠替代或者部分替代存款的產(chǎn)品，就只剩下銀行理財、貨幣基金以及部分債券基金。“4月以來，銀行理財產(chǎn)品賣得不錯，主要是因為和存款對比，收益有明顯優(yōu)勢。我們近期新發(fā)行的大多數(shù)低風險銀行理財產(chǎn)品能做到3%以上的收益率。”
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，今年以來，理財產(chǎn)品收益率相對可觀，對居民投資理財具有較大吸引力。同時，銀行降低存款利率、暫停銷售大額存單等，存款收益率下降;加之理財公司根據(jù)市場需求，及時推出新產(chǎn)品，這些因素共同推動理財規(guī)?？焖僭鲩L。
華寶證券分析師張菁坦言，低利率時代下，居民投資需重視資產(chǎn)配置。隨著存款利率的不斷下行，原先高息儲蓄、大額存單等居民熟悉且無風險的投資方式可能越來越少，且收益在不斷走低，但居民渴望財富增長的需求不會減少，通常會將個人25%-35%的資金分配用于保本穩(wěn)健屬性的投資中，一些鎖定長期收益的存單、年金險產(chǎn)品在當前受到追捧，除此之外，投資風格穩(wěn)健，投資收益穩(wěn)當?shù)你y行理財產(chǎn)品也在重獲居民信任，迎來規(guī)模增長。
有望突破歷史高點
從當前增長勢頭看，銀行理財重返30萬億元時代的可能性很大，不少分析認為甚至會刷新歷史高點。招商證券(13.770, 0.00, 0.00%)銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計，2024年末理財規(guī)模將增長至30萬億元。中信證券(18.040, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟學家明明認為，從歷史數(shù)據(jù)看，銀行理財公司有在下半年沖量的慣例，其中國有行旗下理財公司最為明顯。預(yù)計在國有行帶動下，2024年下半年理財規(guī)模有望重新站上31萬億元的歷史高位。
不僅是規(guī)模上的提升，質(zhì)量上也有所變化。業(yè)內(nèi)人士表示，相比2018年資管新規(guī)之前的30萬億元，當前理財規(guī)模的市場化、規(guī)范化程度更高，理財市場也進入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
婁飛鵬表示，雖然銀行理財規(guī)模都是30萬億元，但目前銀行理財產(chǎn)品大多數(shù)是銀行理財公司作為專業(yè)機構(gòu)研發(fā)的凈值型理財產(chǎn)品，這與2018年之前明顯不同。未來銀行理財仍然是我國重要的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，市場空間大概率會進一步擴大。
分結(jié)構(gòu)來看，普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月19日，3月底以來增長的2.89萬億元理財規(guī)模中，固收類理財增長了2萬億元，現(xiàn)金管理類理財增長了近0.9萬億元，混合類和權(quán)益類理財規(guī)模有所減少。 顯示目前資金的避險情緒依然較高。
從產(chǎn)品期限看，1個月以內(nèi)期限產(chǎn)品規(guī)模占比提升，日開型理財規(guī)模小幅下降，其他期限理財規(guī)模占比變動不大。這或許與產(chǎn)品收益表現(xiàn)有關(guān)，今年以來，流動性較高的現(xiàn)金管理類、非現(xiàn)日開型理財、1個月以內(nèi)期限的開放式理財產(chǎn)品收益均呈下降趨勢，相對而言，1個月以內(nèi)期限的開放式理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)較好。
存款搬家，哪家理財公司規(guī)模增長較多?華寶證券的數(shù)據(jù)顯示，從上半年產(chǎn)品規(guī)模增長情況看，農(nóng)銀理財、工銀理財、建信理財、中銀理財規(guī)模增長超2000億元，其中農(nóng)銀理財規(guī)模增長4666.19億元居首位，共有11家理財公司規(guī)模增長超1000億元。理財公司規(guī)模增長可能與母行渠道代銷占比高低有關(guān)，可以看到前四家均為國有行理財公司，農(nóng)行、工行、建行代銷本行理財子公司產(chǎn)品數(shù)量占比約為96%、90%和80%，存款搬家大多由本行理財子公司產(chǎn)品進行承接。
張菁認為，低利率環(huán)境下，投資者需要合理分配資金，在留存一定的現(xiàn)金儲備之外，按照自己的需求在低風險收益穩(wěn)定的債權(quán)類資產(chǎn)和高風險高收益的權(quán)益類資產(chǎn)等大類資產(chǎn)進行分配，均衡投資。
近期的一些跡象也表明，有資金逐步向收益彈性更高的ETF移動。截至6月30日，全市場ETF數(shù)量共計973只，較2024年年初增加76只;ETF份額突破2.2萬億份，較年初增加1941.44億份;資產(chǎn)凈值突破2.4萬億元關(guān)口，較年初增加4191.07億元，其中，股票型ETF規(guī)模突破1.8萬億元關(guān)口。 特別是部分估值處于歷史相對低位的主題性ETF，更是受到資金的追捧，如人工智能ETF(159819)、云計算ETF(516510) 等。
