自2019年8月改革以來，LPR已進行19次報價。改革前，1年期LPR為4.31%。2019年8月20日，1年期LPR和5年期以上LPR分別報4.25%和4.85%。隨后，1年期LPR在2019年9月下調(diào)了5個基點，當(dāng)年11月下調(diào)5個基點，去年2月下調(diào)10個基點，4月又下調(diào)20個基點，從去年5月至今均保持不變，相比2019年8月的報價累計下調(diào)40個基點。5年期LPR在2019年8月首度公布后，在當(dāng)年11月和去年2月分別下調(diào)5個基點，4月又下調(diào)了10個基點，去年5月至今也沒變過，相比2019年8月的報價累計下調(diào)20個基點，從4.85%降到了4.65%。

　　今年開始，絕大多數(shù)存量房貸客戶的適用利率與LPR直接掛鉤。對于他們來說，LPR下調(diào)會實實在在影響到每月的月供。據(jù)測算，首套房30年期限的100萬元貸款，利率下調(diào)20個基點后，每月月供大約能減少120元。

　　對于本期LPR報價的按兵不動，市場已有預(yù)期。MLF(中期借貸便利)操作利率是1年期LPR報價的參考基礎(chǔ)。自去年9月以來，兩者一直保持同步調(diào)整。2月18日，央行宣布開展1年期MLF操作2000億元，中標(biāo)利率為2.95%，與1月持平。

　　此外，央行近期的相關(guān)表述也增大了市場對“穩(wěn)”字當(dāng)頭的理解。

　　觀察

　　流動性出現(xiàn)拐點了嗎?

　　數(shù)據(jù)顯示，12月M2同比增長10.1%，漲幅較上月回落0.6個百分點，社融增長13.3%，繼10月的13.7%高點連續(xù)兩個月回落。雖然對LPR保持穩(wěn)定預(yù)期一致，但近期市場對流動性是否會出現(xiàn)拐點卻議論紛紛。多位專家認(rèn)為，今年前四個月的流動性應(yīng)該比較平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大幅收縮。

　　國泰君安研報認(rèn)為，央行近期“鎖長放短”的操作不一定是貨幣政策拐點，但的確顯示央行對流動性過度充裕的擔(dān)憂和糾正。2021年貨幣政策將呈現(xiàn)出一個先寬松后退出的狀態(tài)，受當(dāng)前的信用環(huán)境和經(jīng)濟形勢掣肘，貨幣政策退出的節(jié)奏(新的拐點)不會很快，1-4月份整體流動性應(yīng)該無恙。但隨著4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)在5月發(fā)布，較大的通脹壓力或促成貨幣政策轉(zhuǎn)向。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示，從近期央行的表述看，逆回購操作可能將保持高頻率的狀態(tài)，主要還是強化逆回購利率作為市場利率中樞的地位，穩(wěn)定釋放市場利率中樞的信號。目前流動性還是處于一個非常漸進的溫和的收緊過程。考慮到一季度經(jīng)濟狀況預(yù)計較為強勁，另外2020年四五月份信貸投放量較大，所以廣義流動性出現(xiàn)明顯收縮可能還是在一季度末到四五月份。當(dāng)前仍比較平穩(wěn)，并不是大幅收縮的時機。